USDT理论上锚定1美元，不存在传统加密货币那种持续涨跌，二级市场价格小幅偏离锚价，核心由市场供需、市场信心、宏观流动性以及加密市场整体行情共同决定，多重条件叠加才会出现溢价或者折价。很多新手容易误以为USDT价格固定不变，实际各大交易所、不同区块链上的USDT时常出现价差，波动本质是交易市场的短期失衡，并非代币本身价值发生改变。
加密市场整体行情带来的供需变化是最直观的影响因素。当牛市行情开启，大量投资者想要买入比特币、以太坊等币种，需要先购入USDT作为交易媒介，市场买盘集中释放，容易推动USDT价格高于1美元形成溢价。反之，大盘出现暴跌，恐慌情绪蔓延，交易者会把各类币种兑换成USDT避险，短期流动性充足的情况下价格尚能稳住，一旦大量持有者想要将USDT兑换法币离场，卖压持续增加，USDT就会出现折价。合约市场大规模爆仓清算，也会加速资金流动，放大供需缺口。
市场对于发行方储备资产的信心，是决定USDT能否长期贴近1美元的底层因素。USDT价值依托发行方持有的各类储备资产，一旦市场传出储备流动性不足、资产质量存疑的消息，投资者担忧无法正常赎回，会集中抛售USDT，引发价格快速下跌。如果发行方更新储备证明、优化资产结构，市场信心修复，折价现象也会逐步缓解。与此同时，全球监管政策变化同样会冲击市场预期，各地出台针对稳定币的管控消息，容易造成短期资金出逃，扰动USDT的二级市场报价。
宏观美元流动性、稳定币行业竞争与链上流动性差异，同样会带来持续性小幅波动。美联储利率政策变化会改变全球美元资金成本，间接影响加密市场资金总量；USDC等其他稳定币持续扩张，也会分流一部分市场需求。另外，USDT跨多条公链流通，不同链上资金分布不均，部分公链流动性偏弱，更容易出现独立的价格偏差，不同平台之间形成价差，套利资金会持续抹平差价，但极端行情下套利通道受阻，价格偏离锚价的时间就会拉长。
