牛市与熊市的称谓并非起源于币圈，而是源自16至18世纪的英国金融市场与民俗文化，后被全球金融领域通用，加密货币市场兴起后直接沿用了这一套成熟术语体系。
熊市的概念出现更早，可追溯至16世纪的英国都铎王朝时期，当时的熊皮商人会在捕获熊之前，就提前预售熊皮，赌定未来熊皮价格会下跌，以此赚取差价，这种“卖空”行为被称为“卖熊皮”，从事这类操作的人也逐渐被称作“熊”。到18世纪初，伦敦股票市场的做空交易者，行为模式与早期熊皮商人高度一致，都是卖出自身未持有的资产，等待价格下跌后再低价买回获利，“熊”便正式与市场下跌趋势绑定，熊市的说法也由此确立。1720年英国南海泡沫破裂，市场全面暴跌，“熊市”一词也随此次重大金融事件被广泛传播并固定下来。
牛市的称谓则紧随熊市形成，核心源于牛与熊相对的攻击方式与文化象征。在当时英国流行的斗牛、斗熊娱乐活动中，牛攻击时会用牛角从下往上猛烈顶撞，动作呈向上趋势，恰好对应资产价格持续上涨的市场形态。而在西方传统文化里，牛代表力量、财富与丰收，是积极向好的符号，古罗马人更将牛视为孕育万物的神圣存在。同时，18世纪伦敦交易所里，大量买入并期待股价上涨的投资者，因急切寻找买家的状态与牛的习性相似，被称作“牛”，这类群体主导的上涨市场，自然被定义为牛市。1801年伦敦证券交易所正式成立后，牛市、熊市的叫法成为行业标准表述。
加密货币市场诞生后，因同样存在价格周期性剧烈波动、多空博弈激烈的特征，且从业者多有传统金融背景，便直接沿用了牛市、熊市的概念。币圈的牛市，通常表现为比特币、以太坊等主流币价格持续攀升，不断刷新历史高点，DeFi、NFT、Layer2等生态热点层出不穷，新投资者因FOMO情绪大量涌入，交易所交易量与新用户注册量激增，机构资金也加速入场，市场整体呈现狂热乐观氛围。而币圈熊市则是主流币从高点大幅回落，普遍跌幅超80%，山寨币批量归零，项目融资停滞、大量团队解散，投资者恐慌抛售，市场流动性枯竭，整体陷入长期低迷的“加密寒冬”。
币圈牛熊转换除了继承传统金融的宏观流动性、监管政策、市场情绪等驱动因素外，还存在自身特有的核心诱因。比特币每四年一次的区块奖励减半机制，会直接减少新币供给，在需求稳定或增长时，极易成为牛市启动的关键催化剂。DeFiSummer、NFT热潮、AI区块链结合等新兴产业叙事的兴起与破灭，以及Mt.Gox破产、Terra/Luna崩溃等黑天鹅事件，都会加速币圈牛熊周期的切换，让牛熊波动比传统金融市场更为剧烈和频繁。
