比特币真正走出极客小众圈子、迎来实质性行情上涨的起点是2013年，而后续三轮规模更大的上涨行情，分别依托2016年减半铺垫的2017年牛市、2020年流动性宽松叠加第三次减半催生的机构牛市，以及2024年现货ETF落地与第四次减半带动的新一轮上行，单纯诞生时间不等于行情启动时间，2009至2012年基本停留在技术试验阶段，几乎没有规模化资金入场。
2009年1月比特币网络正式诞生，早期几年只在密码学论坛、小众技术社群流通，交易场景稀少，价格长期趋近于零，市场不存在普遍共识。2012年底比特币完成首次区块奖励减半，供应增速收缩，为后续上涨埋下基本面伏笔，但市场热度依旧有限。进入2013年，塞浦路斯银行危机爆发，储户资产面临强制减记，资金开始寻找脱离传统银行体系的避险载体，比特币第一次被大众视作另类避险资产，年内价格从十几美元一路冲高，年末触及一千美元上方，这是比特币第一次被主流媒体持续报道，也是普通投资者首次大规模关注这一资产。不过这一轮行情以散户和早期极客资金为主，交易所基础设施简陋，后续头部交易平台暴雷引发信任危机，行情快速回落，首轮牛市宣告结束。
下一轮具备全民级热度的上涨周期启动于2016年第二次减半之后，行情在2017年全面爆发。减半带来供给收紧预期，叠加以太坊上线带动区块链生态扩张，ICO融资浪潮席卷市场，大量新用户与投机资金涌入币圈。同年日本正式认可比特币财产属性，美国推出比特币期货，传统金融市场开始提供交易通道，进一步放大增量资金。比特币从数百美元持续上行，年底逼近两万美元，成为全球热议的投资标的。这一轮上涨的核心特征是散户全面进场，但泡沫化程度极高，随着监管收紧、大量空气项目崩盘，市场迅速转入深度熊市，多数追高投资者遭遇大幅亏损。
2020年开启的上涨行情，标志着市场主导力量从散户转向机构。年初全球疫情引发短期流动性恐慌，比特币出现急速下探，美联储随后开启大规模宽松政策，市场资金充裕。同年5月第三次减半落地，供需逻辑再度强化，MicroStrategy、特斯拉等企业陆续将比特币纳入资产储备，灰度等合规产品持续吸纳筹码，PayPal开放加密资产交易通道，降低普通用户参与门槛。多重因素共振之下，比特币持续走高，2021年创下六万九千美元附近的历史高点，这也是比特币第一次真正获得大型机构资金的长期配置认可，不再单纯依靠短期投机情绪驱动。
2022年行业经历多重风险事件，叠加全球加息周期，市场进入漫长熊市，价格大幅回撤。真正新一轮企稳上涨的关键节点落在2024年初，美国首批比特币现货ETF获批，打通主流资金直接入场的合规通道，大量长期配置资金持续流入，同年4月第四次减半落地，稀缺叙事再度强化，价格持续突破前期高点。可以清晰看出，每一轮上涨都不是单一因素驱动，减半调整供给预期、宏观流动性松紧、合规渠道开放、市场叙事更迭，共同决定行情启动节奏，不存在固定的时间公式，只能依托核心事件判断资金拐点。
